我国新动力车本年 1* 月同比增速超 40%，保有量已达 1500 万辆。按照中汽协数据， 2023 年 1* 月，我国新动力车零售量为 222.2 万辆，同比增加 42.8%。6 月 5 日，华夏 工程院院士孙逢春在宇通团体商用车手艺品牌环球揭橥会上透露表现，华夏新动力汽车保有 量已达 1500 万辆。 商场慢慢还原，4 月新动力车销量慢慢向好。本年往后，海内新动力车销量根本显现稳 步晋升态势，1 月海内新动力汽车销量 40.8 万辆，同比⑸.3%，首要因为微观情况及春 节浸染。4 月新动力车销量 63.6 万辆，同比+112.7%。估计后续跟着商场慢慢回暖，市 场定单托付量无望显现慢慢回暖态势。

　　2023 年 1* 月我国新动力车商场中纯电动车占比达 68.1%，比拟 2022 整年下降了 6.9pct。新动力乘用车按手艺线路分可能分为纯电动 EV 和插电混动 PHEV。从 2016 年 于今，纯电动乘用车的比率一直连结在 68%以上，2023 年 1* 月，我国新动力乘用车 中纯电和插混销量划分为 125.5 和 58.6 万辆，占比为 68.1%和 31.9%。比拟于 2022 年 纯电车 75.0%的占比半岛综合app官网，本年降落了 6.9pct。

　　2023 年 1* 月海内新动力乘用车企销量 CR10 为 79.6%，前三名比亚迪、特斯拉中 国、广汽埃安份额阴谋占比 54.4%。2023 年 1* 月，海内新动力乘用车企销量排名前 万分别为比亚迪（38.2%）、特斯拉华夏（9.6%）、广汽埃安（6.6%）、上汽通用五菱（6.1%）、 吉祥汽车（4.8%）、长安汽车（4.3%）、幻想汽车（4.3%）、蔚来汽车（2.0%）、长城汽 车（1.9%）、

　　（1.8%）。前十车企的销量阴谋份额为 79.6%。此中，比亚迪、 特斯拉和广汽埃安构成第一梯队，CR3 为 54.4%，抢先超过对方的有利形势较着。 行业前 15 车企总份额连结不变，比亚迪车占比晋升。自 2021 年 1 月至 2023 年 4 月， 新动力车企销量CR15连结比较不变的程度，最大最小和均匀值为68%、52%和57%。 而比亚迪销量占前 15 的比重则有着较着的上涨趋向，从 2021 年 1 月的 14.2%晋升到 了 2023 年 4 月 32.6%，优良车辆的不停推出培养了比亚迪市占率的迅猛晋升。

　　比亚迪宋荣登 1* 月海内新动力车销冠，特斯拉供给链还原敏捷。比亚迪本年 1* 月共 发卖 70.3 万辆车，同比+81.3%，市占率达 38.2%。2023 年 1* 月抢手车型前五名中， 有四家为比亚迪品牌车型。此中比亚迪宋在 2023 年 1* 月新动力车发卖中拔得头筹， 销量为 174422 辆，市占率为 9.5%；比亚迪秦紧随厥后，发卖量为 130602 辆，市占率 为 7.1%。

　　本年 6 月 2 日，国常会指出要持续和优化新动力汽车车辆购买税减免战术，建立高原料充电 根底举措措施系统。国常会合会指出，要牢固和浮夸新动力汽车成长超过对方的有利形势，进一步优化财产结构。 包罗增强能源电池体例、新式底盘架构、智能驾驭系统等重心范畴关头焦点手艺攻关；和 兼顾海内拥有国际资本开辟使用，健壮能源电池收受接管使用系统，建立“车能路云”融会成长的产 业生态。集会夸大，要持续和优化新动力汽车车辆购买税减免战术，建立高原料充电根底设 施系统。

　　现在我国已历四轮新动力车车购税免征优惠。第一轮购买税免交战术揭橥于 2014年 8月， 免征时代为 2014 年 9 月⑵017 年 12 月，该项战术刺激了我国新动力车商场的赶快增加，销 量从 2013 年的 1.76 万辆晋升到了 2017 年的 77.7 万辆，CAGR 达 157.8%；第二轮为 2017 年 12 月的通告，将免征时代耽误了三年，即 2018⑵020 年无间履行免交战术；第三轮源于 2020 年 4 月，财务部等三部分通告将免征刻日耽误至 2022 年末；在 2022 年 9 月又第四次 将这项战术持续至 2023 年 12 月 31 日。四轮新能车购买税的减免大大提振了新能车购置需 求。按照国度税务总局数据显现，2022 年我国免征新动力汽车车辆购买税 879 亿元，同比 增加 92.6%；2023Q1 免征 212.4 亿元，同比增加 36%。这次国常会收回的持续和优化购买 税减免战术的消息，有助于不变后续新动力车的需要预期。

　　6 月 8 日商务部办公厅揭橥《对于结构展开汽车促破费勾当的告诉》。告诉透露表现将联合 “2023 破费提振年”事情放置，展开“百城联动”汽车节和“千县万镇”新动力汽车消 费季勾当。此中“百城联动”勾当包罗商务部将拔取约 100 个乡村构成重心勾当清单； “千县万镇”勾当为商务部将指点各地在天下千余个县（区）、万余个镇（乡）展开新能 源汽车“大篷车”进乡村等情势各类的新动力汽车促破费勾当。另外，商务部透露表现将推 动美满乡村充电根底举措措施。 新动力车下乡勾当有益于加速乡村破费进级，刺激电车破费。汽车下乡战术始于 2009 年 1 月国务院颁布的一项惠农战术，即中心放置 50 亿元资本，对微型客车和轻型货车赐与 一次性补助。在 2020 年 7 月，工信部揭橥新动力汽车下乡勾当告诉，此中包罗上汽通 用五菱、

　　新动力、比亚迪等多个车企介入新动力汽车下乡勾当中。而 2022 年 5 月， 工信部等四部分亦透露表现将在客岁的 5⑿ 月，在 11 个省分提拔三四线乡村县区举行多少 场专场等勾当，加入勾当的包罗 26 个车企的 70 款车型。新动力车下乡勾当有益于加速 乡村破费进级，刺激包罗新动力车在内的汽车破费。

　　在破费程度较低和充电举措措施不健壮的限制下，现在我国县乡地域占团体新动力车商场 的比重较低。2022 年四五线乡村（包罗县乡）电车销量占天下比重为 14.6%（同比 +0.1pct），渗入率为 16.8%（同比+8.3pct），低于同期一线pct）、25.9%（+13.3pct）、22.2%（+11.3pct）。是以下乡 勾当有助于刺激乡村地域新动力车破费，拉动天下电车总需要。

　　2023 年上半年有近 50 款新车上市。从 2023 年揭橥的电车新产物来看，不管是造车新 权势仍是保守车企，都在尽力主推电动车产物。此中比亚迪揭橥海鸥，吉祥汽车上市

　　等。据咱们的不 完整统计，停止到 6 月 7 日，海内有近 50 款新动力新车揭橥。优良供应是商场化需要 的焦点启动，跟着更多优良车型的上市，消费者的购车需要也将被进一步引发。

　　海鸥上市首月告终 1.4 万辆发卖。2023 年 4 月 26 日，比亚迪揭橥了海鸥，5 月海鸥实 现销量 14300 辆，市占率达 2.5%。估计跟着新车的慢慢上市，无望连续牢固比亚迪在 整车行业的合作超过对方的有利形势，同时浮夸其电池装机量商场份额。

　　德国与挪威新动力车补助退坡。德国拟从 2023 年开端，将售价 4 万欧元之内的纯电车 型补助退坡至 4500 欧元，售价高于 4 万欧元车型退坡至 3000 欧元，6.5 万欧元以上车 型不享乐补助。挪威 2023 年引入对纯电汽车的两项新税：一是 500 千克以上车辆， 交纳每千克 12.5 挪威克朗的分量税，二是纯电汽车价钱中跨越 500000 挪威克朗（约 47000 欧元）的部门将征收 25%的增值税。 法国与意大利更鼎力度地对新动力车给以补助。法国增添对购置 BEV 的家庭的“生态奖 金”，对售价低于 4.7 万欧元车型，小我补助从 6000 欧元增添至 7000 欧元，企业补 贴从 4000 欧元增添至 5000 欧元。2022 年，意大利当局对 BEV/PHEV 新车同一采取 3000/2000 欧元补助，而 2023 年则弥补条目，对支出低于 3 万欧元小我的补助增添至 4500/3000 欧元；对纯电/插混报废车辆，支出跨越 3 万欧元人群划分取得 5000/4000 欧元补助。

　　2023 年 1* 月，欧洲新动力车销量为 86.1 万辆，渗入率达 20.6%。本年 1* 月，欧 洲新动力车销量达 86.1 万辆，同比增加 19%，渗入率为 20.6%。

　　特斯拉 Model Y 取得欧洲新动力乘用车销冠。从欧洲地域的新动力乘用车抢手车型来 看，特斯拉为 2023 年 1* 月及 4 月单月发卖冠军。此中，2023 年 1* 月特斯拉 Model Y 销量为 83340 辆，市占率为 9.6%；4 月销量为 10778 辆，市占率为 5.4%。

　　欧洲国度新动力车销量晋升比较光鲜，挪威渗入率已达 87.8%。2023 年 1* 月，德国、 英国和法国划分发卖 17.4 万、13.7 万和 12.9 万辆新动力车。对环球新动力车提高率 而言，欧洲国度挪威、瑞典、荷兰新动力车位居环球前线，此中挪威的渗入率已达 87.8%。 德国和意大利划分告终销量 17 万辆和 5 万辆，渗入率划分为 19.98%、8.15%。

　　动力价钱的下降，估计将来欧洲新动力车供需程度逐步还原。对需要端而言，一方面， 欧盟动力大多依靠入口，2021 年俄罗斯占欧盟入口煤油/自然气/煤炭的 27%/45%/46%。 而自 2022 年 2 月俄乌辩论使得环球动力价钱飞涨往后，致使通货伸长率晋升敏捷，居 民现实支出程度削减。但是自 2022 年年中往后原质料价钱大幅下降，欧洲住民现实购 买力将慢慢晋升。

　　2023 年 1* 月，美国新动力车销量为 41.6 万辆，渗入率达 8.4%。本年 1* 月，美 国新动力车销量达 41.6 万辆，同比增加 57.2%，渗入率为 8.4%，比拟 2022 年的 6.6% 晋升了 1.8pct，但与欧洲和华夏比拟，美国渗入率仍有较大的晋升空间。

　　美国 FTO 战术于 2023 年 1 月 1 日起实行，需满意前提方可取得全额 7500 美圆补助。 2022 年 8 月，美国首级拜登正式签订《通货伸长消减法案》（Ininsipidion Refuniculusion Act， 简称 FTO 法案），方案投资 3690 亿美圆，重心撑持电动车、光伏等干净财产的成长。根 据 FTO 法案，美国当局将向购置崭新电动汽车的消费者供给 7500 美圆税收抵免，向购 买二手电动车的两国消费者供给 4000 美圆的税收抵免。法案于 2023 年 1 月 1 日起实 施。但美国当局也设备了严酷的前提，一是可享乐税收抵免的电动汽车终究拼装必需在 北美停止；二是在能源电池范畴，首要从电池关头矿物资料来历地和电池组件在美建造 的比率方面停止管束。

　　2023 年 3 月 31 日，美国财务部和国税局结合揭橥 FTO 法案关头矿物比率和电池质料 比率的详细指示。文献新建项目外乡化细目和管束“本国敏锐实体”的工夫。从法案的预 算付出来看，动力平安与天气变假名目估算为 3690 亿美圆，占比超 80%，投资标的目的主 要触及风电、光伏、储能、新动力汽车等财产链。从法案的税收抵免前提来看，其直接 制止含有来自海内敏锐实体（FEOC）的电池组件和关头矿物的电动车取得税收抵免，对 电池组件/关头矿物的束缚肇端工夫划分为 2024/2025 年，以指导锂电建造美国/北丑化， 并按捺一定国度或企业的财产链成长。

　　华夏新动力车商场份额位居环球龙头，在本年 1* 月为 63.5%。2015 至 2023 年 1* 月，我国新动力车销量占环球比重在 32%⑹4%之间，除 2015 及 2020 年略低于欧洲外， 其他年份均为环球第一。2021 年和 2022 年我国新动力汽车占比画分为 51%和 64%， 2023 年 1* 月占比为 63.5%。

　　2023 年 1* 月环球新动力车销量 CR3 为 78.2%。现在环球新动力车销量商场会合度 较高，2023 年 1* 月环球销量前三的国度为华夏、美国和德国，占比画分为 63.5%、 10.8%和 3.9%，CR3 为 78.2%。且第一二名之间的份额差异跨越 50 个百分点，环球新 动力车商场根本会合在我国，我国生齿基数大，在新动力车商场拥有得天独厚的超过对方的有利形势。 环球 2023 年 1⑶ 月新动力车商场中纯电动车占比 73%。与华夏环境相相似，环球新 动力车销量以纯电车为主。从 2021 年往后，环球新动力车商场纯电车占比一直在 70% 以上。2023 年 1⑶ 月，环球新动力车销量为 257.2 万辆，此中纯电和插混划分发卖 187.76 万辆和 69.44 万辆，占比为 73%和 27%。

　　特斯拉位居环球销冠，海内 13 款车居环球 TOP20 榜单。本年 1* 月，环球新动力车 型销量 CR20 为 52.5%，此中有 13 款为海内车企，阴谋占比 27.5%。包罗比亚迪的 7 款、

　　遭到环球热捧，此中 Model Y 为本年 1* 月及 4 月单月的发卖冠军，两款 车 1* 月阴谋占比为 14.8%。

　　下流需要回暖，碳酸锂价钱企稳上升。2022 年锂电财产链库存处于汗青高位，加入 2023Q1，受下流需要苏醒慢于预期浸染，财产链下流加入去库阶段，锂盐价钱呈现赶快 回调。据鑫椤锂电数据，海内电池级碳酸锂价钱从 2023 年年头的 51.75 万元/吨降至 Q1 末的 26.55 万元/吨，降幅达 48.7%。跟着下流去库的根本杀青，叠加末端破费淡季来 临，下流补库需要开端开释，4 月下旬开端碳酸锂价钱止跌企稳。据鑫椤锂电数据，电 池级碳酸锂价钱自 4 月 21 日跌破 19 万元/吨后触底反弹，5 月 6 日上升至 20 万元/吨以 上，并保持不变运转。停止 2023 年 6 月 7 日，电池级碳酸锂均价为 31.25 万元/吨，较 本年最低点上升 64.9%，显现反弹态势。

　　停止 2023 年 6 月 7 日，锂电主材价钱相较年头显现差别水平下滑。 正极质料方面，电池级磷酸铁锂价钱较年头降幅为40%，三元质料价钱降落约 30%， 首要系锂盐价钱降落。 负极质料方面，人工/自然石墨中端价钱较年头降幅划分为 28%/18%，负极石墨化 加工费较年头降落 43%。 电解液方面，六氟磷酸锂价钱较年头降幅达 31%，六氟磷酸锂价钱下降推动电解液 价钱降落，电解液价钱降幅约 30%*0%。 隔阂方面，比拟其余主材，2023 年 1⑹ 月降幅较小，仅 7%，价钱绝对连结坚硬。 电池方面，今朝磷酸铁锂电芯价钱回落至 0.65 元/Wh，三元电芯价钱回落至 0.73 元/Wh，电芯本钱的下降首要系下游原质料价钱的降落。

　　环球能源电池装机量宁德期间连结抢先，比亚迪升至第二。2023 年 1* 月，环球能源电 池装机量为 182.5GWh，同比增加 52.0%。头部企业中，海内企业增加幅度较大，宁德 期间装机量为 65.6GWh，同比增加 60.4%，照旧位列第一；比亚迪装机量跨越 LG 新能 源和松下，位列第二，达 29.4GWh，同比增加 96.0%。整体而言，海内企业装机量与韩 国日本拉开差异，保持高增态势。

　　海内厂商环球市占率稳中有升，赶超态势进一步闪现。2023 年 1* 月，环球能源电池装 机量前五名企业中，除华夏企业外，日韩企业商场份额较上年同期均有差别水平的降落。 此中，松下、SKI、LG 新动力的市占率降幅划分达 2.1%、1.5%、0.7%。另外，比亚迪显示特别微弱，1* 月其商场份额较上年同期上升 3.6%，增幅最大；其次为市占率第一 的宁德期间，连结稳中求进，较上年同期增加 1.9%，到达近 36%；中立异航商场份额 相较 2022 年亦有所晋升，今朝超出三星 SDI，成为环球第 6 大能源电池出产商。

　　海内能源电池行业 CR5 超 90%，比亚迪份额增加光鲜。2023 年 1⑸ 月，海内能源电 池累计装机 119.2GWh，同比增加 43.2%。2023 年 1⑸ 月，海内能源电池装机量 CR⑶ CR5 划分为 81.6%、89.9%，比拟于 2022 年划分晋升 3.4 和 4.8pct，行业会合度连续 爬升，显现强人恒强的态势。宁德期间海内市占率 42.9%，稳居第一。比亚迪海内能源 电池装机量 36.4 GWh，市占率达 30.5%，比拟 2022 年进步 7.1pct，首要系旗下多款新 动力车型抢手，电池装机量晋升较着。咱们以为，随同

　　2023Q1 电池板块营收增速不减，节余才能连结不变，头部厂商充实受害。2023Q1 虽 然处于车市保守旺季，然则在原质料抑价对电池本钱优化的主动感化下，电池次序首要 企业（宁德期间、国轩高科、亿纬锂能、湛蓝锂芯、孚能科技）累计营收到达 1121 亿 元，同比增添 78.8%；净成本累计到达 107 亿元，同比大幅晋升 433.1%，Q1 功绩显示 超卓。此中一线厂商节余才能连续不变进取，表现了对财产链高低流较强的线 年电池企业无望告终降本增收，而龙头电池企业无望告终量利双增。

　　2023Q1 铁锂正极质料价钱与碳酸锂价钱变革趋向同步。下游原质料价钱自 2023 年头 开端赶快回调，而正极次序与碳酸锂高度相干，是以磷酸铁锂价钱也呈现光鲜回落。根 据鑫椤锂电数据，停止 2023 年 6 月 7 日，磷酸铁锂均价为 9.8 万元/吨，较年头降落 39.5%。跟着下游原质料价钱呈现止跌旌旗灯号，估计磷酸铁锂价钱也将保持在公道区间。

　　锂盐库存减值浸染下，2023Q1 磷酸铁锂正极质料板块成本同环比下滑。2023Q1 磷酸 铁锂正极质料首要企业（德方纳米、富临精工、龙蟠科技）累计营收为 78 亿元，同比增 加 2%；净成本为⒂ 亿元，同比降落 223%，成本同同比下滑首要系 Q1 需要疲软致使 行业产能使用率较低，同时碳酸锂价钱大幅下降，企业计提大额物业减值丧失而至。随 着 Q2 开端碳酸锂价钱企稳无望反弹，铁锂正极板块减值计提危险充实隔释后无望迎来 拐点。

　　三元正极质料价钱与碳酸锂价钱联动，2023Q1 亦呈现较着回调。2023 年往后受下游 锂盐价钱连续走低，三元正极质料价钱回落较着。按照鑫椤锂电数据，停止 6 月 7 日， NCM523/NCM622/NCM811/NCA 单吨价钱为 23.6/24.9/28.8/28.9 万元/吨，较年头划分 下降 30.1%/31.7%/28.1%/27.8%。咱们估计跟着锂盐价钱企稳并连续上升，三元正极 质料价钱无望随锂盐价钱同步返回。

　　受碳酸锂减值浸染，三元正极厂商功绩遍及承压。2023Q1 三元正极板块首要企业（容 百科技、当升科技、久远锂科、厦钨新能、振华新材）累计营收为 206 亿元，同比降落 1.5%；净成本为 9 亿元，同比降落 39.4%，首要系下流需要缺乏和 Q1 碳酸锂价钱骤 降导致部门三元正极厂商库存减值过大。2023Q2 往后，跟着碳酸锂报价重返 30 万元/ 吨并趋于不变，三元正极企业节余程度无望慢慢返回。

　　三元正极行业会合度大幅爬升，看好拥有手艺超过对方的有利形势和客户超过对方的有利形势的厂商。2022 年末，海内 三元正极质料行业会合度赶快晋升，CR5 到达 61%，较 2022H1 晋升 11pct。团体来看， 高镍化还是三元正极质料的首要趋向，8 系甚至 9 系等高镍产物将慢慢下降钴的用量， 原质料本钱无望进一步降落。咱们以为，需存眷公司的α属性，看好拥有手艺超过对方的有利形势、资 源超过对方的有利形势和客户超过对方的有利形势的厂商。

　　石墨化价钱赶快震荡上行，推动石墨负极价钱走低。按照鑫椤锂电数据，停止 6 月 7 日，国 内负极石墨化均价为 1.03 万元/吨，较年头降落 43.1%，较 Q2 初降落 18.0%，首要系 新减产能开释，供需缺口修理而至。是以，中/高端人工石墨价钱自 2023 年年头开端持 续回调。停止 6 月 7 日，中/高端人工石墨单吨价钱为 3.45/5.1 万元，为自 2022 年来的 最低程度，比拟年头划分降落 28.1%、20.9%，首要系石墨化价钱赶快下探而至。加入 Q2 后，人工石墨价钱降幅较 Q1 已较着收窄。停止 6 月 7 日，中、高端自然石墨价钱较 年头划分下降 17.6%、2.5%。

　　2023Q1 负极企业增收不增利，看好具有一体化产能的头部企业。2023Q1 负极板块主 要企业（贝特瑞、璞泰来、杉杉股分、尚太科技、中科电气、翔丰华）累计营收 175 亿 元，同增 19.4%；净成本 17 亿元，同比降落 28.7%，首要系新减产能不停开释，供需 环境产生改变所致使的负极订价降落。今朝来看，随同各家负极厂商新减产能连续投产， 负极质料的构造性多余已逐步表现。因为中高端负极产物必要颠末二次造粒及包覆碳化， 是以生存必定手艺壁垒，供给偏紧；而低端产物手艺门坎较低，已有多余迹象。咱们认 为，持久来看，具有一体化产能而且客户构造优异的头部企业市占率无望进一步晋升； 具有硅基负极等新手艺堆集的企业无望翻开第二生长空间。

　　隔阂供需保持紧均衡，财产链价钱周全下探下韧性仍存。隔阂行业受限于隔阂产能扶植 周期，固然有部门新减产能会合于 2023Q1 投放，然则短时间内供应依然无限，行业依然 连结紧均衡。价钱方面，按照鑫椤锂电数据，停止 6 月 7 日，9μm 湿法隔阂价钱自 2023 年头的 1.45 元/平方米小幅跌至 1.35 元/平方米，跌幅为 6.9%。16μm 干法隔阂、12μ m 干法隔阂价钱划分由 0.75 元/平方米、0.85 元/平方米，降落至 0.7 元/平方米、0.8 元 /平方米，降幅划分为 6.7%、5.9%，价钱仍连结绝对不变。

　　隔阂板块 2023Q1 功绩较弱，下半年看好龙头量利双增。2023Q1 隔阂板块首要企业（恩 捷股分、星源材质）累计营收为 32 亿元，同比降落 0.7%；净成本为 8 亿元，同比降落 23.2%，首要系下流需要低迷致使行业产能使用率不迭预期。咱们以为，跟着 Q2 下流需 求逐步回暖，隔阂出货量将环比改良，估计下半年隔阂价钱也将慢慢企稳，龙头企业维 持不变的节余才能，2023 整年无望告终量利齐升。

　　六氟磷酸锂价钱触底反弹后，无望推动电解液价钱修理。2022 年电解液次序多量量产能 投产，使得六氟磷酸锂一度供需失衡，而价钱战致使部门企业的成本空间遭到紧缩。进 入 2023 年，因为锂盐价钱下滑，六氟磷酸锂价钱随之无间走低。停止 6 月 7 日，按照 鑫椤锂电数据，六氟磷酸锂价钱已由年头的23.25万元/吨降至16万元/吨，跌幅达31.2%。 六氟磷酸锂价钱的降落推动了电解液价钱的回落，停止 6 月 7 日，三元/磷酸铁锂电解液 单吨价钱降至 4.78/3.23 万元。跟着 5 月去库根本完毕，六氟磷酸锂价钱或已呈现触底 反弹旌旗灯号。6 月 7 日，六氟磷酸锂价钱比拟上个月同期晋升 69.3%，三元/磷酸铁锂电解 液价钱环比晋升 3.2%/11.2%，行业无望迎来修理性反弹。

　　2023Q1 功绩临时承压，看好一体化龙头持久生长性。22023Q1 电解液板块首要企业 （天赐质料、新宙邦）累计营收为 60 亿元，同比降落 24%；净成本为 9 亿元，同比下 降 53%，首要系价钱端承压和下流电池厂 Q1 处于去库存阶段，定单量有所削减。我 们估计跟着碳酸锂价钱企稳，Q2 电解液价钱无望告终反弹，整年节余有所修理。因为电 解液下游分解财产链较长，看好进取拥有质料自给才能，告终一体化结构的电解液厂商。

　　供需失衡致使铜箔加工费连续下滑。停止 6 月 7 日，按照鑫椤锂电数据，8μm 铜箔加 工费由 2023 年年头的 2.95 万元/吨降落至 1.45 万元/吨，降幅为 50.8%；6μm 铜箔加 工费由 3.6 万元/吨降落至 2.22 万元/吨，降幅为 38.9%；4.5μm 铜箔加工费由 5.7 万 元/吨降落至 4.8 万元/吨，降幅为 15.8%。铜箔加工费回调首要系新减产能的顺次投产 所致使的阶段性供需失衡。

　　2023Q1 节余才能下滑，看好复合铜箔进级替换。2023Q1 铜箔板块首要企业（嘉元科 技、诺德股分）累计营收为 21 亿元，同比增添 2.9%；净成本为 0.9 亿元，同比降落 71.1%，首要系加工费慢慢震荡上行叠加产能使用率不迭预期。现在，锂电铜箔极薄化趋向 光鲜，各企业均加码 3.5μm 铜箔，其超过对方的有利形势在于极薄化铜箔的加工费光鲜增添，但因铜 用量的削减使得本钱端增量较小，是以极薄化对铜箔企业而言可享乐手艺溢价带来的阶 段性逾额收益。咱们以为，复合铜箔凭仗浩繁超过对方的有利形势将来无望替换保守铜箔，看好超前掌 握 3.5μm 铜箔手艺，超前投建复合铜箔范围产能的龙头企业。

　　铝箔加工费稳中有降，整年供需无望保持紧均衡。停止 6 月 7 日，按照鑫椤锂电数据， 12μm 电池铝箔加工费由 2023 年年头的 1.9 万元/吨降落至 1.7 万元/吨，降幅约 1.5%。 Q1 电池铝箔团体增加不迭预期，据鑫椤锂电数据，2023Q1 海内电池铝箔产量 4.77 万 吨，同比增加 6.5%，环比降落 30.5%。因为电池铝箔拥有较长的扩产和爬坡周期， 2023 整年供需无望保持紧均衡，加工费无望保持不变。

　　2023Q1 节余才能下滑，钠电池翻开行业新空间。2023Q1 铝箔板块首要企业（鼎胜新 材、万顺新材）累计营收为 57 亿元，同比降落 19.1%；净成本为 1.5 亿元，同比降落 44.4%，首要系电池铝箔加工费震荡上行叠加需要环比降落。持久来看，跟着新建产能的逐 步开释，行业供需紧均衡状态将获得减缓，2023 年起钠电池开端起量，无望鞭策电池铝 箔需要爬升，产物构造较优、本钱超过对方的有利形势光鲜、产能开释期近的龙头公司无望连结较好的 节余程度。

　　固态物质电池利用固态物质电解质替换了液态锂电池中的电解液和隔阂。保守液态锂电池的主材 是正极、负极、隔阂和电解液。在充放电的过程当中，电解液不但供给部门活性锂离子作 为导电离子利用，并供给离子通道使得锂离子可能自在挪动。隔阂的感化首要是使电解 质离子一般经过，并制止正负极打仗致使里面短路。在固态物质电池中，利用固态物质电解质替 代液态锂电池中的电解液和隔阂。因为固态物质电解质的物理形状可能自然断绝正极和负极， 是以在固态物质电池中主材仅为正极、负极和固态物质电解质三种，没必要要隔阂。

　　固态物质电池为锂电池进级形状，具有高能量密度与高平安机能等超过对方的有利形势。固态物质电池采取固态物质 电解质替换液态锂电池中的电极液与隔阂，在告终越发扼要的构成构造的同时，还可实 现：（1）更不变的平安机能：固态物质电池正负极不轻易产生短路表象。其次，固态物质电解质 不但弗成燃、不蒸发乃至还本事低温，电池在碰到一样极度环境下不会产生动怒、爆炸。 （2）更高的能量密度：今朝液态锂电池的能量密度天花板是 300Wh/kg，而固态物质电池的 实际能量密度为 700Wh/kg，是液态锂电池的 2 倍以上。以赣锋锂电推出的第二代固态物质 电池为例，其采器具备更高实际克容量的锂金属负极质料，将电池能量密度大幅进步到 400Wh/kg 以上，并具有到达 500Wh/kg 以上的后劲，续航历程超 1000km。

　　固态物质电解质可分为三大手艺线路。固态物质电池的手艺焦点是固态物质电解质，现在支流的手艺 线路包罗会集物、氧化物和硫化物固体电解质。整体来看，现在氧化物固态物质电解质的进 展最快，但生存高本钱和常温下电导率较低的两个题目；其次是硫化物系统，该系统离 子电导率最高，但研讨难度最大，若何连结其高不变性是一大困难。而会集物系统虽已 经告终小范围量产，但还需向高能会集物电解质标的目的成长，今朝高能会集物电解质仍处 于尝试室阶段。

　　全固态物质电池贸易化仍需光阴，半固态物质电池无望领先装裹。因为固态物质电池面对质料机能（固 体电解质和电极间的界面打仗差、固体电解质的离子电导率绝对较低）及本钱昂扬等方 面的题目，现阶段告终大范围财产化面对必定挑拨。咱们以为，短时间内将仍以半固态物质电 池为手艺进级的首要线路。半固态物质电池是指同时含有固态物质和液体电解质的锂电池。因为 半固态物质电池的质料系统变革较小，建造工艺和手艺也可无间相沿液态电池的手艺线路， 是以半固态物质电池手脚全固态物质电池的过度线路，无望领先告终财产化。

　　供需内侧手艺导入加快，固态物质电池财产化稳步推动。按照《节能与新动力汽车手艺线路年能源电池行业的能量密度目的为400Wh/kg，2030年目的为500Wh/kg， 而依托现有液态锂电池手艺难以达到响应能量密度目的。装裹停顿方面，首批搭载赣锋 固态物质电池的春风 E70 于 1 月正式杀青托付；

　　搭载固液夹杂电池的 SEsystem⑸ 于 3 月开端托付；蔚来汽车搭载 150kWh 半固态物质电池的 ET7 估计于 7 月上线；部门新动力 车企均至今年开端导入固态物质电池车型。而对供应端，卫蓝新动力等始创企业和赣锋 锂业等上市公司均已展开固态物质电池的手艺结构。咱们以为，跟着财产端企业手艺慢慢完 善，车端导入志愿晋升，固态物质电池财产化速率将连续加速。

　　凝集态电池属于半固态物质电池见识。凝集态是指由巨额拥有很强彼此感化粒子构成的体例， 包罗高温下的超流态、超导态等状况。而凝集态电池利用的是凝集态电解质，电池中的 液体拥有很强的粘附性，属于半固态物质电池的一种。 宁德期间凝集态电池兼得高比能与高平安，或至今年内具有车规级版本的量产才能。 2023 年 4 月，宁德期间于上海车展正式揭橥立异前沿电池手艺—凝集态电池，电池单体 能量密度高达 500Wh/kg，比拟保守磷酸铁锂电池（能量密度约 100⒂0Wh/kg）和三元 锂电池（能量密度约 200Wh//kg）已构成断层式超出。宁德期间凝集态电池缔造性地 告终了电池的高比能与高平安兼得，会集了包罗超高比能正极、新式负极、断绝膜、工 艺等一系列立异手艺，使之既拥有优异的充放机电能，又具有高平安机能。不但如斯， 今朝宁德期间在停止民用电动载人飞机名目的互助开辟，履行航空级的尺度与尝试， 满意航空级的平安与原料要求。同时，宁德期间还将推出凝集态电池的车规级利用版本， 可在本年内具有量产才能。

　　4680 电池具有更高的电池容量和更低的本钱，今朝特斯拉等电池厂商均已结构。4680 电池是直径 46美眉、高度 80美眉 的圆柱体。跟着直径和高度的增添，其整车所需电池数 量削减。另外，但是正极、负极等质料占比的增添，电池组能量密度将有所晋升。别的， 4680 电池采取全极耳手艺，其功率和平安性得以光鲜晋升。比拟于 21700 电池，4680 的电池容量是其 5 倍，续航历程进步了 16%。除机能上拥有超过对方的有利形势外，更大的电芯也降 低了出产本钱。今朝，宁德期间、特斯拉、松下、LG 新动力、亿纬锂能等已计划了 4680 电池产能。

　　宁德期间在构造立异之路上不停前行，推出 CTP3.0 麒麟电池。宁德期间自 2019 年首 创无模组电池包 CTP 往后，就在构造立异方面不停超出。2019 年 CTP 手艺领先告终了 电池包体积使用率达 55%，开放了电池构造无模组期间。随即在 2022 年 6 月，宁德时 代揭橥了 CTP3.0 麒麟电池，晋升电池包体积使用率至 72%。

　　浩繁企业结构钠离子电池，2022 年财产化提速。钠离子电池与锂离子电池皆采取“摇 椅式”充放电事情道理，即在电池充放电过程当中，锂/钠离子在正、负极之间来回，产生 嵌入和脱嵌行动。是以，钠离子电池的构成构造与锂离子电池沟通，均包罗了正极、负 极、电解液、隔阂和集流体等。钠电池的电极质料首要为钠盐，在现在碳酸锂价钱保持 高位的环境下，很多开端对准钠离子电池，譬喻海内包罗中科海钠、钠立异动力，宁德 期间；海内包罗英国 Fabroadcastingn，法国 Naidrinks，瑞士 Tiamatted 等均纷繁开端结构。

　　浩繁厂商入局，估计 2023 年开端财产化之路。现在已有浩繁厂商结构钠电池财产链， 此中钠电正极包罗容百科技、振华新材、当升科技等；负极包罗贝特瑞、佰思格、翔丰 华等；电解液包罗天赐质料、多氟多等；而研发钠电池的企业包罗宁德期间、鹏辉动力、 湛蓝锂芯传艺科技、维科手艺等企业。咱们估计，跟着钠电池本钱的进一步降落及机能 的晋升，2023 年无望告终财产化。

　　充电桩按充电体例分为交换和直流充电桩。交换充电桩需经过 OBC 为电动汽车充电，但 受 OBC 功率较小的管束，充电速率较慢。但其超过对方的有利形势在于对电网革新要求、手艺门坎绝对 较低、易于安设且本钱较低，首要合用于住民社区、大众泊车场、购物中间等场景。 直流充电桩可直接为电动汽车充电，充电时功率较高，可满意快充要求。因为直流充电 站必要将电能从交换更动为直流，安设有响应的大功率电子装备，是以其手艺和装备更 为繁复，建造本钱和安设本钱也较高，更合用于对充电速度要求较高的利用处景，如高 速马路办事区、营运交通充电站等。

　　从保有量角度来看，2022 韶华夏新动力汽车保有量达 1310 万辆，充电桩保有量 521 万台（大众充电桩保有量 180 万台，私家充电桩 341 万台），车桩比到达 2.5，同比 2017 的 3.4 有较例的降落；而若只思索大众充电桩，则车桩比为 7.29。 从增量角度来看，2022 韶华夏新动力汽车销量 689 万台，新建项目充电桩 259 万台（公 共充电桩 65 万台，私家充电桩 194 万台），对应车桩比为 2.66。而若只思索大众充 电桩，则车桩比为 10.58。

　　国度战术连续指示，充电根底设实施业再迎利好。本年往后，国度层面连续推出相干政 策，以指导充电根底举措措施的扶植历程。2023 年 2 月，工信部等八部分指出，要扶植过度 超前且智能高效的充换电根底举措措施系统，力图新建项目车桩比达 1：1。5 月，国度发改委联 合动力局拟定的《相关加速推动充电根底举措措施扶植的实行定见》正式公布，定见夸大要 增强大众充电根底举措措施的结构扶植，推动社区充电根底举措措施扶植同享等。

　　欧洲车、桩增量不婚配表象较着，车桩比保持高位。欧盟 27 国新动力汽车保有量由 2012 年 3.0 万辆增加至 2022 年 579.7 万辆；大众充电桩保有量由 1.1 万台增加至 2022 年 44.8 万台。从增加率环境来看，2018 年⑵020 年欧洲商场充电桩的增加速率远低于新能 源汽车的增加速率。最近几年来，欧盟 27 国大众充电桩与新动力汽车增量产生的较着不婚配 表象，也致使了欧盟地域车桩比保持高位。 欧洲大众车桩比上涨至约 13.0，大众桩缺口正不停浮夸。2022 年欧盟 27 国大众充电 桩车桩比为 12.9，较 2021 年的最高车桩比记实并未有较着变更。近 5 年来大众充电桩车桩比从 2017 年的 4.5 高速俯冲至 2021 年的 13.0，达汗青最高程度，随即唯一微小幅 降落，2022 年车桩比为 12.9，大众充电桩缺口照旧较大。

　　欧盟计划 2030 年保证首要门路每隔 60 千米就有 1 座电动汽车充电桩。2020 年 5 月， 欧盟委员会提议一项“经济苏醒方案“，该方案估计进来 7500 亿欧元用于撑持成员国应 对经济苏醒，及加快欧洲经济绿色和数字化转型。欧盟委员估计将进来约 100 亿欧元， 旨在 2025 年内扶植 100 万根大众充电桩。2021 年 7 月欧盟揭橥了“Fit for 55”的一揽 子方案，旨在将欧盟的温室气体排放削减至 2050 年的净零程度，并告终 2030 年的减排 目的。此中，按照欧盟委员会的计划，欧盟必要在 2030 年前在首要马路和乡村地域扶植 最少 300 万个电动汽车充电站，保证首要门路每 60 千米就有 1 座电车充电站。

　　美国充电桩配套举措措施重大滞后，车桩比超 18.0。据 IEA 数据统计，2021 年美国大众充 电桩为 11.4 万台，新动力汽车保有量为 200 万台，大众充电桩车桩比约为 18:1，较 2015 年的 13:1 呈现上升，2015⑵021 年大众车桩比呈上升趋向。海内充电桩商场都生存着公 共充电桩保有量缺乏的题目，跟着新动力汽车商场快速上涨，海内充电桩车桩比冲撞问 题亟需办理。

　　美国当局连续加大充电桩战术力度，无望加快充电桩扶植。2021 年 11 月美国商讨院正 式经过了拜登首级提议的两党根底举措措施法案，该法案方案进来 75 亿美圆用于美国充电 根底举措措施的扶植，目的在全美扶植约 50 万个大众充电桩。2022 年 9 月，拜登在底特律 车展颁布发表核准第一批 9 亿美圆根底举措措施规划资本，用于在 35 个州设备电动汽车充电站。

　　充电桩下游可分为三大装备，充电模块为焦点。充电桩下游分为充电装备、配电装备和 办理装备。充电装备首要由充电模块、功率器件（IGBT）等零件组成。此中，充电模块 是焦点零件，可能告终整流、断绝等功效，首要目标包罗许继电气、国电南瑞、盛弘股 份等。IGBT 是一种新式功率半导体器件，可能用于调理电路中的电压、电流等并告终精 准调控。现在合作格式不变，以海内企业为主，但现在国产替换加快中。

　　充电桩建造行业商场合作剧烈，我国首要分为网内和网外两大商场。中游充电桩建造行 业商场合作比较剧烈，今朝海内充电桩建造范畴供给商数目已跨越 300 家。我国充电桩 行业首要分为网内和网外两个商场。网内商场首要是国度电网、南边电网及处所电网的 大众充电桩会合投标；网外商场首要是民营充电站，包罗特复电、星星充电、万马爱充 等民营经营公司。 充电桩行业下流经营真个介入者首要有三类，划分是专科充电经营商，整车企业和第 三方充电办事平台。专科充电经营商的节余形式是进步单桩使用率和充电办事费；整车 企业的经营形式分为自立建桩和互助建桩；第三方充电办事平台与充电桩投资方、专科 化经营商、园地资本方配合互助入股，调整各方资本。 我国大众充电桩经营商商场高度会合，CR5 占有约 69%的商场份额。停止 2023 年 4 月，天下充电经营商大众充电桩保有量 TOP5 划分为特复电、星星充电、云快充、国度 电网、小桔充电，CR5 总计占比 68.6%，经营端商场份额高度会合。经营端因为必要投 入巨额资本停止后期扶植，且投资收受接管期长，行业进初学槛较高，是以下流团体显现强 者恒强的场合排场，头部企业拥有范围和资本上的超过对方的有利形势。

　　欧洲充电桩行业的首要介入者分为装备商、充电办事商宁静台经营商。今朝欧洲充电桩 商场首要被装备商 FTO 登科三方办事商主宰，按照 eMcultuslity Exradiophoneence 数据，停止 2022 年 3 月，第三方充电办事商壳牌可供给的充电桩数目在欧洲商场排名第一，商场笼盖率 近 80%；随即是 EnBW mcultuslity+，商场笼盖率约 75%。同时，按照 eMcultuslity Exradiophoneence 数据，位于德语区、比荷卢、南欧区、北欧区和东欧区的共 17 个欧洲国度内公有近 33 万台大众充电桩，此中包罗交换慢充桩 29.4 万台，占比近 90%，险些占全数大众桩市 场。咱们以为，将来欧洲充电桩商场的快充需要弗成轻忽。

　　美国充电桩经营商场高度会合，第三方轻物业专科经营商与车企占有行业主宰职位。第 三方专科经营商朝表公司 ChargePoint，其充电桩保有量在美国市占率超 75%。 ChargePoint 采纳轻物业经营体例，与车企和其余业主共建充电站，其自己不持有充电站 物业。今朝 ChargePoint 在美邦交换桩商场占有万万超过对方的有利形势，市占带领先。而在直流快充 桩商场，discoverer 具有美国最大的直流快充收集，大众快充桩市占率达 58%。